Las ganancias de Universal Music Group resaltan los crecientes ingresos y márgenes de Boom

Las ganancias de Universal Music Group resaltan los crecientes ingresos y márgenes de Boom

Revise las últimas ganancias de Universal Music Group, publicadas el jueves por la empresa matriz Vivendi, y hay dos cosas que se destacan: los ingresos crecieron un 18,6%, mientras que las ganancias (antes de intereses, impuestos y amortización de activos intangibles, como los derechos musicales) aumentaron un 43,6%.

Los ingresos y EBITA tienen una regla simple de la física empresarial: cuando EBITA tiene una tasa de crecimiento mayor que los ingresos, los márgenes de una empresa mejoran. En otras palabras, los ingresos crecerán más rápido que los costos de ingresos (costos operativos). Dicho de otra manera, UMG mantiene más de cada dólar, libra y euro que genera (asumiendo que los intereses, los impuestos y la amortización no están creciendo fuera de proporción).

De hecho, el margen EBITA de UMG mejoró a 14.8% en el primer semestre de 2019 de 12.4% del año anterior. En el primer semestre de 2015, el margen de EBITA fue de solo 7.6% en 2015, un promedio de crecimiento anual de 28.4% en los cuatro períodos anteriores. Sus $ 481 millones de EBITA fueron ligeramente superiores al ritmo del año pasado en el punto medio de 2018. A menos que se produzca un evento imprevisto, UMG debería más que duplicar la primera mitad del año de EBITA y superar la marca de $ 1 mil millones.

Música digital, a pesar de todo el equipaje que transporta, hace tiempo que se espera que tenga, como mínimo, algunas ventajas sobre los formatos físicos. Primero, la música digital no tiene costos de fabricación de música física. El último CD o LP vendido probablemente tuvo el mismo costo que la unidad anterior. Además, la música digital no tiene costos de producción, devoluciones o envío retrasados. En segundo lugar, la última unidad de música digital comprada o entregada prácticamente no tuvo costo adicional. Si bien los productos físicos pueden beneficiarse de las economías de escala, el término utilizado para describir cómo disminuyen los costos de producción a medida que aumenta la producción, los productos digitales escalan mucho mejor. La transmisión de música, incluidos los ingresos por suscripción, representó el 60,4% de las ventas de música grabada.

El margen de UMG flirteaba con un solo dígito cuando alcanzó el 10,5% en 2015; Los ingresos mundiales de música grabada alcanzaron su nivel más bajo, $ 14.3 mil millones, un año antes. Desde 2015, el margen de EBITA se ha incrementado constantemente: 12.2% en 2016, 13.4% en 2017 y 15.0% en 2018.

Los crecientes ingresos y márgenes han hecho de la música un negocio atractivo para personas de fuera, después de casi dos décadas de declive. El multimillonario Haim Saban, quien compró Talento Uno Music en mayo, ha prometido $ 500 millones a su nuevo sello discográfico, Saban Music Group, por ejemplo. "Si esta es la edad de oro [of music]", recordó Saban y dijo: "¿por qué lo estoy ignorando?" Y no es el único en entrar en el negocio de los discos con mucho efectivo.

Vivendi planea vender hasta la mitad de su participación en Universal Music Group. Sus ejecutivos no respondieron preguntas sobre su venta planificada de una participación minoritaria en UMG. La diligencia debida de PriceWaterhouseCooper se completó en mayo y los bancos asesores fueron seleccionados para asesorar sobre el acuerdo. Unos cuantos precios han aparecido en la prensa en los últimos meses. La valuación más agresiva y optimista, al norte de $ 30 mil millones, requiere márgenes EBITA que continúen creciendo. La transmisión continuará impulsando el crecimiento de los ingresos globales y la capacidad de UMG para construir carreras exitosas no se debilitará. Los mejores márgenes de EBITA también desempeñan un papel fundamental al poner un precio en UMG.


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